时隔20年，欧元兑美元再次跌破平价

7月12日下午，欧元区经济景气指数大幅不及预期，欧元兑美元持续走低，向下触及1.0水平，为2002年12月以来首次，年内累跌约12%。上日晚间，衡量美元对一篮子货币汇率变化的美元指数(108.2190, 0.0482, 0.04%)突破108，续创2002年以来新高。

中国外汇投资研究院副院长赵庆明对21世纪经济报道记者表示，汇率变动实际上反映的是国与国之间经济的相对强弱关系，尽管市场对美国经济的衰退预期在增加，但美国经济毕竟还没有陷入衰退，而且相比于日本和欧元区要好得多。

从美元指数构成来看，欧元与日元占比分别为58%和14%，权重合计占70%左右。而权重排名前两位的欧元和日元持续疲软正是近期美元走强的重要推手。

美国商品期货交易委员会（CFTC）7月9日公布的数据显示，截至7月5日当周，美元净多头头寸从之前一周的136.5亿美元增至155.9亿美元；欧元净空头头寸增加15433手合约至34115手合约，创下2月中旬以来的最高水平；日元净空头头寸增加5931手合约至12509手。

美元为何节节攀升？

方正中期期货贵金属分析师史家亮对21世纪经济报道记者表示，美元指数表现强劲，主要有以下原因支撑：

第一，美联储加速收紧货币政策仍将持续，其鹰派态度支撑美元持续走强，这是美元指数2021年以来不断走强的主要原因。

第二，美国经济衰退担忧继续升温，英国首相约翰逊辞职，日本前首相安倍晋三遇刺身亡，市场避险情绪高涨，具有避险属性的美元受到青睐。

第三，能源危机、粮食危机和供应链危机冲击下，市场预期欧洲经济可能陷入衰退，并且衰退程度可能比美国更深；欧洲央行的加息步伐相较于美联储较为缓慢，欧元则破位下跌，不排除跌破平价阻力。欧元英镑(1.1914, 0.0028, 0.24%)破位下跌，反向利好美元指数；并且该因素对美元指数的利多影响要大于避险需求对美元指数的利好影响。

南华期货宏观外汇分析师周骥也认为，是欧元区衰退的预期推动美元走强。他向记者指出，近期美元指数的强劲，往前追溯是从北京时间7月5日15：00左右爆发的。当时美元指数的异动主要是市场浓厚的避险情绪推动，而避险资金涌入美元，大概率有两股催化剂：

第一，从美元指数冲高的时点来看，处于欧盘开盘时段，因此欧洲资本的异动或是触发美元指数爆发的催化剂。具体来看，近期公布的欧洲经济数据均表现不佳，欧洲天然气供应困境加剧，再次触发并加深了市场对欧元区经济陷入衰退的恐慌情绪，导致欧元大跌，对美元指数形成支撑。

第二，美国2年期与10年期国债收益率在7月5日再次出现倒挂并不断扩大，加剧市场对美国经济衰退的担忧，更多资金涌入长期美债避险，助推了美元指数的强势。

周骥提到，除了以上两个催化剂外，近期还观察到了美元流动性有收紧迹象，美国隔夜逆回购量有所下降，也对美元指数的强势做出了一定贡献。

美元难言拐点 但上方空间不大

美元近期走势虽好，但并不意味着美元强势能够一直持续。多位市场人士都认为，美元指数上行的空间已经不大。

赵庆明预测，根据历史数据测算，本轮美元指数的高点大概在110-115左右。

中信证券研究所副所长明明对记者表示，宏观经济层面，美国6月非农数据显示就业继续超预期向好，劳动力市场表现强劲，这或推动美联储更加坚定地大幅加息。此外，欧洲尚未开启加息、日本央行继续实行宽松货币政策也为美元提供支撑；消息面上，近期美联储多位官员发表讲话，支持7月加息75bps。以上因素均对美元指数上行形成利多。

明明指出，考虑到7月美联储大幅加息是大概率事件，叠加后续欧央行和美联储进一步加息预期均未尘埃落定，因此短期内美元指数或仍是震荡上行的趋势，难言拐点。下半年美国经济衰退预期是主要下行风险，因此三季度的经济数据将具有重要指引作用。

周骥也认为，美元指数短期依旧偏强，仍有小幅上行空间。目前美元指数进一步上涨的动能主要来自欧元区经济走弱以及离岸美元流动性收紧，美联储加息已经接近充分定价，支撑美元指数继续上行的空间不大。

周骥提醒，目前外汇市场的交易逻辑已由通胀担忧逐步转向经济衰退担忧，拉长时间线来看，本轮美元周期的强度料介于超级大牛市和传统强势周期之间，目前或接近触顶阶段。

史家亮提示，美元指数走强对大宗商品形成冲击，黄金亦是大幅下行，强势美元的影响近期仍将持续；在经济衰退担忧叠加美元指数强势影响下，大宗商品近期将会维持弱势，逢高沽空策略依然合适。